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【平安证券】行业点评*社会服务*Tims中国（THCH）：Q1门店新增31家，关注同店修复*强于大市20230531

研究分析师 : 易永坚 投资咨询资格编号 : S1060520050001

(资料图片)

研究助理 : 李华熠 一般证券从业资格编号 : S1060122070022

核心观点 : Tims中国（THCH）1Q23实现总收入3.36亿元，yoy+49.8%；经调整门店EBITDA 600万，对应利润率为1.9%，上年同期亏损0.25亿；归母净亏损1.75亿元，上年同期亏损1.51亿元；经营活动现金流-0.85亿元，期末账面现金3.65亿元。我们认为Tims主打“咖啡+暖食”模式具备差异化且有市场需求，公司背景优异的管理团队&实力雄厚股东为其发展提供长期支持；目前门店UE仍处打磨优化阶段，关注线下消费回暖和咖啡行业β红利的背景下，公司门店经营的修复情况。

【平安证券】策略动态跟踪报告*人民币弱势震荡，A股影响如何？

——基于股汇联动的视角*20230531

研究分析师 : 郭子睿 投资咨询资格编号 : S1060520070003

研究分析师 : 魏伟 投资咨询资格编号 : S1060513060001

研究分析师 : 郝思婧 投资咨询资格编号 : S1060521070001

核心观点 : 股汇联动视角看后市展望。当前股汇已经反应经济的悲观预期，人民币汇率短期受美元走强影响可能仍将承压。但不必过于悲观，下半年在政策呵护下，国内经济内生增长动能料将有所改善下，人民币汇率将会强于上半年。对于A股而言，当汇率的压力主要来自外部因素时，其与股市的相关性将会趋弱。今年以来A股交易经历了强复苏预期向弱复苏预期的转变，随着4月经济数据和5月高频数据的进一步走弱，市场的悲观情绪加剧，与经济周期关联度比较高的上证50指数已经连续调整4个月，沪深300股债收益比回到1.5X高性价比区域，当前位置已经释放了经济的悲观预期。在经济下行压力加大下，央行保持流动性充裕，DR007再次回到政策利率下方，市场对新的稳增长政策可能也会有所期待。当前工业企业利润已经处在较深的负增长区间，各指数估值处于历史较低分位，市场继续下跌空间不大。

【平安证券】宏观点评*国内宏观*制造业弱需求凸显：5月统计局PMI数据解读*20230531

研究分析师 : 钟正生 投资咨询资格编号 : S1060520090001

研究分析师 : 张璐 投资咨询资格编号 : S1060522100001

核心观点 : 从2023年5月PMI数据看，中国经济延续“制造业收缩vs服务业扩张”，但环比动能均有下降。其中制造业弱需求凸显，并拖累生产、价格和投资表现；建筑业和服务业新订单扩张均呈放缓，但就业吸纳情况有边际改善，可能体现了“稳就业”政策的初步作用。根据国家统计局解读数据，5月行业表现呈现特征如下：制造业，仍以中游行业景气最佳，而原材料行业是主要拖累项；服务业，以接触性行业和数字经济为主要带动，地产和金融行业明显收缩。综上，5月中国经济增长动能环比走弱。在此情况下，我们认为宏观政策加码时点可能提前（此前预期为7月中央政治局会议前后）。