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摘要内容

市场行情：本周上证综指下跌2.30%，恒生指数下跌5.74%，A 股房地产板块下跌4.58%，H 股内房板块下降9.87%。板块涨幅前三四海国际、金科股份、*ST 新联分别上涨10.87%、10.28%和3.09%；板块跌幅前三正荣地产、新城发展、融信中国分别下跌24.12%、21.23%和20.27%。

新房成交：本周23 城周新房成交整体环比上升5.9%，同比下降45.9%，本年累计同比上升5.7%；较去年全年增速上升37pct。本周一线城市周新房成交整体环比下降7.8%，同比下降35.3%，本年累计同比上升21.4%；较去年全年增速上升47pct。本周二线城市周新房成交整体环比上升15.3%，同比下降50.8%，本年累计同比上升0.2%；较去年全年增速上升32pct。本周三线城市周新房成交整体环比下降2.9%，同比下降45.9%，本年累计同比下降4.4%；较去年全年增速上升41pct。

二手房成交：本周12 城周二手房成交环比下降15.6%，同比下降17.2%，本年累计同比上升55.7%；较去年全年增速上升65pct。

板块估值：本周A 股地产开发商P/E、P/B 平均值分别为8.3x/0.6x；H 股地产开发商P/E、P/B 平均值分别为3.7x/0.3x；中介服务公司P/E、P/B 平均值分别为20.2x/0.6x；A/H 股物业公司P/E、P/B 平均值分别为10.6x/2.0x。

投资建议：6 月传统旺季，但销售回暖趋势依然较弱，不排除核心城市政策松绑的可能性。投资上，在政策和基本面没有发生显著变化的情况下市场消化了此前过高的复苏预期，悲观预期减弱，情绪见底的特征明显。板块上我们认为二手中介较优，建议关注贝壳；开发商板块依旧认为有资金和土储优势的一线央国企具备优势，建议关注保利、招商蛇口、华润置地、中国海外。

风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。